债券研究-慧博投研资讯

　　东吴证券-固收周报：周不雅，10年期国债活跃券260005收益率从上周五的1。746%下行3。2bp至本周五的1。71。。。[细致]！

　　引言 地方金融工做会议提出“为了供给高质量金融办事，金融系统要出力做好科技金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章”，指导金融为经济社会成长供给高质量办事。金。。。[细致]。

　　一、组合策略收益 本周模仿组合收益遍及回升。利率气概组合中，二级超长型、财产超长型策略领先，周度收益别离为0。46%、0。45%；信用气概组合中，二级超长型、财产超长型。。。[细致]。

　　我们按期梳理从公开渠道可获得的最新的可互换私募债（私募EB）项目环境，对私募可互换债项目做根基要素，私募刊行条目刊行过程可能有更改，请以最终募集仿单为准，刊行进度请取相关。。。[细致]？。

　　5月AI为焦点从线，转债跟从权益调整，估值压缩。5月权益市场先扬后抑，指数分化较着，强成长弱价值，月内AI、半导体等硬科技从线月转债跟从权益调整，估值布局分化较着，。。。[细致]。

　　焦点概念1：对经济转型成功的决心提拔，是25年起头债市调整的主要缘由。正在经济布局转型的过程中，以往囤积正在地产的流动性被，而新经济并不需要如斯大量的流动性，正在对经济布局改变预。。。[细致]。

　　债市进入纯买卖博弈区间 4月后债市行情的三个特征：“钱多”是布景，买卖盘是从导，刻日溢价不压缩。 瞻望6月份和三季度债市行情，上述三个特征有没有变化？ 第一，“钱多。。。[细致]？。

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　　焦点概念 虽然本年以来的超长国债刊行成果略有好转，但刊行前后利率仍是容易有脉冲式上行，本周三又将送来超长国债刊行，怎样看？基于2025年汗青数据阐发，超长国债刊行前后次要是。。。[细致]。

　　演讲概要 2026年1－3月，处所债券累计刊行3。11万亿元，较上年同期增加9。28%，刊行规模创汗青同期新高，此中新增专项债刊行进度较着加速，城投债、产成交刻日别离加权于2。59年、3。15年。贸易银行债中，二级本钱债、银行永续债、一般商金债加权平均成交刻日别离为4。93年、3。8。。。[细致]。

　　1、债券市场中的羊群效应 正在过去的两个月中10Y国债收益率较着下行，5月末（注：2026年5月29日，即当前）其已下行至1。71%，相较于3月末下行了10。8bp。并且，近。。。[细致]。

　　结合资信-2026年一季度处所债券市场回首及瞻望：新增专项债券靠前发力，化债攻坚纵深推进-260601。

　　5月信用债收益率全体下行，信用利差走势分化。除短久期二永债收益率和利差略有上行之外，其余各品级刻日信用债全体走强，此中长端二永债收益率表示较好。当前银行“以债补贷”和“资产荒加。。。[细致]。

　　市场回暖，利差进一步压缩。 利多要素催化下市场回暖。受税期要素影响，央行加大资金投放力度，缓和了此前市场对流动性的担心。叠加市场对5月偏弱信贷及PMI的博弈，债券市场。。。[细致]。

　　PMI回落至临界点 5月制制业PMI稀有落正在扩张取收缩的分界线个点。压力次要来历于需求端，本月新订单指数回落0。7个点至49。9，此中新出口订单指数。。。[细致]。

　　西南证券-债券市场周报（5。25~5。29）：长端行至磨底阻力区，能否还能下探？-260601。

　　焦点概念 看多：30年国债、3年AAA中短票、5年国债、2年国债、万得全A指数、科创50指数、COMEX铜； 震动：中证盈利全收益指数、恒生科技指数、万得微盘指数、国证。。。[细致]！

　　2026年4月，工业企业产成品存货同比上升1。5个百分点至6。7% 全工业行业年内二次“自动补库存”。工业行业全体“自动补库”，而上中下逛的板块活动却无一处于“自动补”，从。。。[细致]！

　　投资要点： 本周（5月25日-5月29日）利率表示强势，因为MLF的超量续做取流动性的平稳表示，市场对资金收缩的预期逆转，鞭策中短端利率大幅走低。虽然如斯，5月资金利率中枢。。。[细致]？。

　　超长债复盘：上周央行公开市场大额投放，流动性担心缓解，同时A股小幅调整，超长债大涨。成交方面，上周超长债交投活跃度回升，交投很是活跃。利差方面，上周超长债刻日。。。[细致]。

　　上周曲线平展化下行，长端触及环节点位。上周现券市场收益率曲线全体下移且呈现牛平特征：截至5月29日，10年期和30年期国债到期收益率别离下探至1。70%和2。20%附近，10-。。。[细致]。